营业收入同比下降，归母净利润增速同比提升。三季度，A股电池公司经营业绩“逆势”走强。梳理来看，原材料成本下降带来的毛利率改善以及储能业务经济性提升带来的销售增长，成为电池公司经营修复的关键要素。
王东岳/文
统计数据显示，2024年前三季度，A股电池生产公司合计实现营收4279.71亿元，同比下滑9.91%；实现归母净利润445.71亿元，同比增长7.4%。
自年初以来，锂电池核心原材料碳酸锂价格持续回落，期间跌幅接近70%。受原材料价格下降影响，三季度，A股电池公司盈利能力得到显著改善，净利润增速进一步提升。同时，受生产成本下降带动，储能产品价格随之降低，产品需求大幅提升，构成A股电池公司业务增长的第二曲线。
11月5日，工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》公开征求意见。《行动方案》提出，到2027年，新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3—5家。
有券商分析认为，伴随近期新能源发展政策的密集出台，以光伏、风电为代表的新能源建设潜力将得到进一步释放，上市电池公司储能业务高增长态势有望维持。
电池行业盈利回升
根据三季报，前三季度，宁德时代实现营业收入2590.45亿元，继续领跑A股电池上市公司；报告期内，公司实现归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%。其中，三季度单季，宁德时代营业收入为922.78亿元，同比下滑12.48%；但归母净利润为131.36亿元，同比增长25.97%，环比提升12.57个百分点。
1-9月，欣旺达位居电池公司行业排名第二，公司实现营业收入382.79亿元，同比增长11.54%；归母净利润12.12亿元，同比增长50.84%。同期，国轩高科实现营业收入251.75亿元，同比增长15.6%，归母净利润为4.12亿元，同比增长41.11%。
东财Choice数据显示，2024年前三季度，A股电池生产公司合计实现营收4279.71亿元，同比下滑9.91%；但同期，上述公司合计实现归母净利润445.71亿元，同比增长7.4%。在营收同比下降情况下，A股电池公司盈利能力反而有所增强。
梳理来看，原材料成本变动是A股电池公司三季度盈利能力回升的核心因素之一。自2023年6月以来，电池主要原材料之一的碳酸锂价格持续下降，由区间高位的31.75万元/吨降至7.25万元/吨低点。
根据东财Choice数据统计，前三季度，碳酸锂平均价格累计下跌20.8万元/吨，较上年同期下降68.58%。其中，7-9月，碳酸锂（电池级）市场平均价格约为7.79万元/吨，较上年同期下降16.22万元/吨，同比下降67.56%。最新数据显示，截至11月12日，华东市场碳酸锂（电池级）价格为7.65万元/吨，同比下降50.8%。
在接受投资者调研时，宁德时代表示，由于目前碳酸锂等原材料成本下降，公司产品销售价格受价格联动机制影响有所下降，因此毛利率相应有所提升。
自2020年下半年以来，受产品价格和成本端的双重压力，A股电池公司毛利率整体呈下降趋势。东财Choice数据显示，2020年，A股电池公司平均毛利率约为28.27%；2022年，A股电池公司平均毛利率降至23.86%，整体下滑4.41个百分点。
2024年年初以来，受碳酸锂价格下降影响，A股电池公司逐渐扭转了毛利率下降趋势。据统计，前三季度，A股电池公司平均毛利率回升至23.88%。其中，行业头部公司凭借在供应链管理、新产品投放以及出口增长等方面的领先优势，毛利率反转程度显著高于行业平均水平。
财务数据显示，2024年一季度至三季度，宁德时代的综合毛利率分别为26.42%、26.64%和31.17%。其中，公司三季度毛利率创下近5年来的单季度最高值。同期，欣旺达和亿纬锂能的三季度毛利率分别为15.07%和19.1%，同比提升0.71个百分点和0.67个百分点。
根据东吴证券测算，三季度，宁德时代碳酸锂成本由二季度的10万元/吨降至8万元/吨，对应电池成本由0.05元/Wh降至0.04元/Wh，占公司电池单位成本比重由9%降至7%，为公司贡献0.01元/Wh利润。
储能业务增长提速
受原材料成本下降因素影响，前三季度，A股电池公司储能产品的生产成本和产品价格均有所下调。产品价格下降大大提升了储能电池的经济性，带动储能电池销量大幅增长，成为电池上市公司业绩增长的“第二极”。
上海有色网（SMM）数据显示，目前，储能型磷酸铁锂价格已由2023年年初的0.95元/Wh下跌至2024年10月的约0.3元/Wh，下跌幅度达到68.42%。同时，中关村储能产业技术联盟（CNESA）发布的储能中标价格显示，2023年初至今，储能系统的中标价格从1.52元/Wh 下跌至0.65元/Wh，EPC中标价格也从1.65元/Wh下跌至1.47元/Wh，下跌幅度分别达到 57.01%和11.04%。
在接受投资者调研时，宁德时代表示，前三季度，公司在国内和海外市场的储能电池的交付增长速度均快于动力电池。
自2021年以来，宁德时代连续四年蝉联全球储能电池出货量第一排名，公司市场份额超过40%。2023年，宁德时代实现锂离子电池销量390GWh，同比增长 34.95%，其中，动力电池系统销量 321GWh，同比增长 32.56%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%，超过同期动力电池增速，公司储能电池占比提升至17.69%；公司储能业务收入由2021年的136.24亿元增长至2023年599.01亿元，年均增幅达到109.68%。
根据宁德时代披露，前三季度，公司电池累计出货330GWh。其中，三季度单季，公司总出货量达到125GWh，同比增长15%。储能电池出货量超过66GWh，占整体出货量比重超过20%，较2023年年底提升3个百分点以上。
亿纬锂能披露，前三季度，亿纬锂能的电池总出货量为56.44 GWh，同比增长约55.48%。其中，公司储能电池出货量为35.73GWh，同比增长达115.57%；动力电池出货量为20.71GWh，同比增长4.96%，已被储能电池反超。此外，欣旺达披露，三季度单季，公司储能电池出货量超过1.5GW，已接近2023年全年出货量。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，10月份，中国动力和其他电池销量合计约为110.3GWh，同比增长47.4%。其中，中国动力电池销量为79.1GWh，占总销量71.7%，同比增长30.6%；其他电池销量为31.2GWh，占总销量28.3%，同比增长118.6%。
2024年1-10月，中国动力和其他电池累计销量为796GWh，同比增长43.2%；其中，其他电池销量为191.5GWh，同比增长达到143.24%，大幅领先于动力电池的增速。
新能源配套需求井喷
10月31日，国家能源局举行新闻发布会，国家能源局发展规划司副司长董万成表示，截至7月底，全国风电、太阳能发电装机达到12.06亿千瓦（1200GW），提前6年完成中国在气候雄心大会上承诺的“到2030年中国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上”目标。
国家能源局数据显示，2023年，中国国内的光伏新增装机为216.88GW，同比增加148.1%。
2024年1-9月，中国国内光伏新增装机量为160.88GW，同比增长24.77%。截至9月底，风电和太阳能发电新增装机占新增总发电装机的比重超过80%。彭博新能源财经（BNEF）预计，2024年全球将部署592GW的新增光伏装机量。
而按照国际可再生能源机构（IRENA）此前在《全球能源转型展望》中提出的1.5℃情景，预计到2030年，全球可再生能源装机需要达到11000GW以上，其中太阳能光伏发电和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。
因光伏、风电等可再生能源发电具有波动性和间歇性，需要储能系统平抑新能源发电波动，实现电力系统的“柔性”平衡。近年来，新型储能产业迎来快速发展，以支撑新型能源体系建设和碳达峰碳中和目标实现。
作为光伏、风电建设的必要配套设施，2023年，全球新型储能累计装机规模快速增长。 根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）统计，2023年，全球新增投运电力储能项目装机规模突破50GW，达到52.0GW，同比增长69.5%。截至2023年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模 289.2GW，同比增长21.9%。其中，新型储能累计装机规模达91.3GW，是2022年同期的近两倍。
在国内市场上，截至2023年年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模为86.5GW，占全球市场总规模的29.91%，同比增长约45%。其中，新型储能累计装机规模达到34.5GW，同比增长达171.65%。
2024年，电池价格下降带动下电池储能的经济性得到进一步提升，储能单位投资成本降低，推动储能需求快速增长。
根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据，2024年前三季度，中国新增新型储能装机规模约为27.13GW/61.13GWh，同比增长120.57%；国家能源局数据显示，截至2024年9月底，全国已建成投运新型储能58.52GW/128GWh，较2023年底增长86.43%。
《行动方案》提出，到2027年，新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3—5家。推动新型储能制造业更好满足电力、工业、能源、交通、建筑、通信、农业等多领域应用需求。
中银证券表示，随着政策进一步执行、成本超预期下降和技术持续改进，新型储能将更能满足发电侧、电网侧、用户侧的电力储能需求。按目前大多数地区普遍实行的10%配套以及2小时比例配置储能测算，预计到2025 年，全球及中国新型储能年度新增装机或分别超过60GW、31GW，有望达到67GW和35GW。
平安证券预计，2024年和2025年，中国新型储能新增装机量将分别达到34.8GW和45.6GW，增速分别为62%和31%。
海外市场大有可为
根据中关村储能产业联盟（CNESA）统计，2023年，全球新型储能新增装机46GW，同比增长130%。其中，中国、欧洲和美国为三大主要市场，2023年新增装机分别为21.5GW、10.3GW和8.7GW，同比增速分别为193%、97%和90%；2023年前三大市场装机占据了全球新增装机市场份额的88%。
2024年，得益于储能行业经济性提升，中国储能电池的出口量进一步呈现大幅增长趋势。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，2024年1-10月，中国动力和其他电池累计出口量达146.0GWh，同比增长26.5%。其中，动力电池累计出口量为103.3GWh，占总出口量的70.8%，累计同比增长2.7%；其他电池累计出口量为42.6GWh，占总出口量的29.2%，累计同比增长189.5%。以储能电池为代表的其他电池出口增速显著高于动力电池出口增速。
调研机构集邦咨询（TrendForce）预计，2024年，全球储能新增装机有望达70GW/163GWh，同比增长36%和43%。分区域来看，2024年，亚洲储能新增装机将达83GWh，同比增长44%；美洲储能新增装机达43GWh，同比增长44%；欧洲储能新增装机有望达30GWh，同比增长45%。彭博新能源财经（BNEF）预计，2024年，全球储能新增装机容量将达到67GW/155GWh，仍将保持较高速度增长。
需要指出的是，受出口业务占比提升因素影响，三季度，储能电池毛利率与动力电池毛利率的差距也在进一步扩大。
根据东吴证券测算，三季度，宁德时代公司动力电池业务单季毛利率约为31.2%，较年同期提升9.2个百分点。同期，储能电池业务单季毛利率约为34.2%，超过同期动力电池业务毛利率近3个百分点，且较2023年同期增长10.7个百分点。
平安证券表示，与国内市场相比，海外储能（大储）竞争格局和盈利水平相对更优，国内头部企业寻求出海，奔赴美欧市场。美欧电力市场化程度高，储能（大储）项目可获得合理的经济回报，市场高壁垒、高毛利。
根据平安证券测算，2024-2025年，全球新型储能新增装机将分别达到73.1GW和97.2GW，同比增速分别达到59%和33%。其中，欧洲市场2024和2025年型储能新增装机量有望达到11.5GW和14.1GW，增速分别为13%和23%，美国市场2024年和2025年新型储能新增装机量有望达到13.1和16.3GW，增速分别为50%和24%。
此外，中东新兴市场增速强劲。政府自上而下推动集中式光储项目部署，单体项目规模庞大。2023年12月，沙特宣布将每年招标20GW的可再生能源项目，目标是到2030年实现可再生能源装机规模达100-130GW。在沙特能源部监管下，沙特制定了2024年到2025年招标24GWh电池储能项目的计划。平安证券表示，国内企业凭借优良的交付能力和性价比竞逐新兴市场，沙特制定了2024年到2025年招标24GWh电池储能项目的计划，大储发展空间广阔。
本文刊于11月16日出版的《证券市场周刊》
